Why Venture DAO?

在现实生活中，多人汇集在一起的集体投资有多种组织形式和投资形式。如同我们之前在《浅谈风险投资系列》介绍的，个人投资者参与到风险投资有多种选择，例如作为个人投资人自行直接投资，或者加入那些在风险投资领域的组织进行集体投资，或者通过购买风险投资组织发行的金融产品进行投资等。

相比传统金融领域而言，在 Crypto 空间活跃着更多 Investment Community (投资社区)，他们有的是由一个或几个擅长风险投资的个人发起而形成的社区，有的则是一群基于去中心化风投理念而汇集起来的志同道合的人。

Venture DAO 是一种典型的去中心化自治组织 (Decentralized Autonomous Organization or DAO)，一种基于区块链技术而产生的链上协作形式，它可以帮助社区或者机构建立更加可信、安全的基金运行和管理系统 (一种部署在链上的系统)，同时它也可以实现一种民主化的投资运作机制。相比 Investment Community，Investment DAO 通常都会使用区块链技术来筹集和托管资金，并通过可自动执行的代码程序 (智能合约) 赋权给不同的参与者 (投资者、管理者)，然后通过它进行可自动执行的投资决策和投资管理。

Why We Desgin DAO Modes?

一个明显的趋势是，很多投资社区或投资基金都已经开始关注和拥抱这种新兴的技术栈以及发展方向。不过他们面临的现实问题是，Investment DAO 的发起和参与门槛更高，这主要源于技术门槛。DAOSquare 是专注于该领域的解决方案提供者，我们正致力于让传统领域的风险投资基金和投资者更加容易地使用这种新兴工具并发挥其优势。

在 DAOSquare Incubator 中，我们根据 Crypto 领域比较常见的投资组织运作模式设计了 3 种模式的 Venture DAOs，将 DAO 的设立和运营操作模板化和模块化。这样可以大大降低 Venture DAO 的创建和运营门槛，提高募资和投资效率。在模板化的基础上，通过参数的设置和变更，每个 DAO 都可以灵活定制以满足不同 DAO 的运作需求。在 DAOSquare Incubator 中，

DAO 的 Summoner (创建者) 只需要简单的点击便可以在几分钟内在区块链上部署一个轻度定制化的 Venture DAO。
每个 DAO 的 Governor (管理者) 可以通过快速发起提案投票来进行 DAO 的管理和决策。
投资者可以在一个平台上浏览多个形式相对标准化的 Venture DAO，并根据自己的需求灵活加入到不同模式的 Venture DAO 来参与投资。
Venture DAO 的运行基于智能合约，所有的活动均可查、可验证，相比链下的投资组织形式，它更加快捷、安全及透明。
对于 DAO 的组织者和管理者而言，这种新兴的技术应用可以让他们节省很多 manual dirty work。

DAOSquare 孵化器中的Mode 定义了 DAOSquare Incubator 中一个 Venture DAO 的运营框架，它决定了 DAO如何运营以及智能合约结构。不同模式的 Venture DAO 的智能合约结构不尽相同，因此 DAO 一旦被部署，其模式是不可更改的。

目前，DAOSquare Incubator 提供了三种 Venture DAO 模式供用户创建或参与：

Vintage
Collective
Flex

这三种模式覆盖了当前比较典型的私人集体投资管理和运行机制。下面我们来具体介绍 DAOSquare Incubator 目前提供的三种 Venture DAO 模式。

Vintage DAO

设计理念

Vintage 模式的 Venture DAO，简称 Vintage DAO，它的设计初衷参考了传统私募基金的 GP+LP 模式的盲池基金，即投资标的不确定的情况下，基金管理人和出资人将资金放入一个资金池，并由基金管理人代表投资人实施投资行为。在 Vintage DAO 中，有 Governor 和 Investor 两类角色，他们类似于传统基金中 GP 和 LP 的职能，并且存在委托/受托关系。

角色

Governor 角色的成员承担类似于基金管理人的角色，进行基金的设立、投资标的的筛选、尽调和决策。而 Investor 角色的成员只作为出资人，将资金注入 Vintage DAO 中由 Governor 发起的 Fund，委托 Governor 进行投资。Investor 不直接干涉 DAO 的投资决策。

Governor 对 DAO 的管理，以及对具体投资项目的决策和管理会通过提交提案、投票表决来完成。Investor 在 Vintage DAO 中没有投票权。Governor 可以通过收取管理费和 Carry 来作为补偿和激励。对于每个投资项目来源的提供者 (Proposer)，Governor 可以设置给予投资金额或(和) Payback Token 等奖励。

运作流程

当一个 Vintage DAO 成功部署之后，Governor 便可以启动一期新的基金，在募资期中符合 Eligiblity 的 Investor 可以进行 Deposit，募资期结束后，如果募集的资金达到募资目标，新的一期基金将正式成立并进入投资阶段。

Vintage DAO 可以自由地设置一期基金内所有阶段 (募资期、投资期、赎回期、退款期) 的相关机制和时间范围，并自动运行。目前，一个 Vintage DAO 只能同时存在一期活跃的基金，当一期基金结束之后，DAO 可以快速发起下一期相同或不同的基金。

投资项目的投资者和份额比例在每一个投资期初始锁定。只有 DAO 的资金金额足完成投资执行方可被允许提交投资提案 (合约限制)。

适宜人群

Vintage DAO 提供了一个接近于传统私募基金的运行框架。适宜人群包括但不限于：

传统私募基金向 Web3 领域转型或实践。
有专业投资能力的投资个人成立自己的 Venture DAO 以发挥自己的投资专长。
有一定项目储备但尚缺资金的投资组织。
有相应风险承受能力和闲置资金，希望委托专业人士代为投资的投资者。

Collective DAO

设计理念

Collective 模式的 Venture DAO，简称 Collective DAO，它的设计初衷参考了英美国家的 investment club。即多个人把钱放在一个资金池中，所有成员均具有投资决策权和治理权，不存在任何人一个人是其他人的投资顾问或者任何委托关系。

角色

在 Collective DAO 中，所有人的权利义务范围是一样的，所有的 Member 即是 Governor 同时也是Investor。所有 Member 均有权参与 DAO 的运营维护以及具体的投资决策。

DAO 成员对 DAO 的管理和具体投资会通过提交提案、投票表决来完成。所有人都有投票权。由于没有受托人，每个人都为自己的决策负责，因此 Collective DAO 没有管理费和 Carry 设置，但可以通过 Expense 提案来共同承担 DAO 运营和项目投资过程中产生的支出。对于投资项目来源的提供者(Proposer)，DAO 可以设置给予投资金额或(和) Payback Token 等奖励。

运作流程

虽然与 Vintage 一样是盲池资金池，但 Collective 并没有固定基金周期的设置。

当一个 Collective DAO 部署成功，会有募资、投资和赎回等 Fund 资金变动，也会有成员的加入和退出，但 DAO 并不需要事先为各种活动设置固定的 Period，而是可以随时通过提案的方式灵活的进行资金和人员的调整。

虽然每个 DAO 成员均有表决权利，但最终个人需要服从集体决定(投票)。为了给每个成员更自主的权利，在投资提案的执行之前，DAO 可以设置 Grace Period 让不满意集体决定的成员退出以赎回资金。

投资项目的投资者和份额比例在提案时锁定。只有 DAO 的资金金额足完成投资执行方可被允许提交投资提案 (合约限制)。

适宜人群

Collective DAO 适合希望共同进行投资和决策的群体投资者。适宜人群包括但不限于：

传统的(链下) Investment Club 向 Web3 领域转型或实践。
一群志同道合的投资者希望通过链上化的投资DAO共同投资决策。DAO成员互相认同对方的投资理念和投资能力，并且个人愿意服从集体的判断结果。

Flex DAO

设计理念

Flex 模式的 Venture DAO，简称 Flex DAO，是一种非常灵活的，可根据具体投资项目随时发起募资和投资的 Venture DAO 模式，其设计初衷参考了传统私募中 Deal by Deal 的 Syndicate。

Flex DAO 之所以命名为 Flex，是为了强调个人意志的灵活性。投资者不需要事先将资金放入一个资金池中以便在未来投资多个未知的标的，而是看到具体投资提案后，自行决定要不要参与某个投资项目再进行注资。如果某个项目的募资达到最小投资目标，该投资提案将被执行。

角色

Flex DAO 同样有 Governor 和 Investor 两类角色，但工作范围和 Vintage 以及 Collective 有所不同。在 Flex DAO 中，Governor 角色并不负责具体的投资工作，而只作为 DAO 的组织者维护 DAO 合约，例如机制的修改、合约的升级、Governor 成员的管理等。Flex DAO 的 Investor 是对于某一个具体投资项目而言，每个项目的投资者往往不同。

虽然 Governor 不负责投资决策，但作为组织方也可以设置管理费及 Carry 作为运营补偿。对于每个投资项目来源的提供者(Proposer)，DAO 可以设置给予投资金额或(和) Payback Token 等奖励。

运作流程

Flex DAO 会以某个单独的具体项目为投资单位进行资金的募资和投资，故而 DAO 不会在链上建立Fund。由有资格进行 Propose 的 Proposer 提交投资提案，由符合 Investor Eligiblity 的潜在投资者根据自己的判断进行 Deposit。如果投资提案较多需要初步筛选，DAO 可以选择为投资提案设置一个 Poll 的投票流程，只有投票通过后该提案才会被激活并进入募资环节。当Deposit 募资金额达到了项目投资金额的最低要求，则该笔投资将被执行。

当一个 Flex DAO 成功部署之后，便可以随时发起项目投资提案，并且可以多个投资提案同时进行。每个投资提案最终的投资者以及投资份额的分配比例可能不同，并可能会因募资未达到最小投资目标而失败并退款。

适宜人群

Flex 模式的 Venture DAO 提供了一个更加灵活、轻量化的私募投资模式，适宜人群包括但不限于：

目前在链下进行类似投资行为的投资社区组织向链上转移。
前期不放置任何资金、希望对项目有自主选择权的投资者。
有资金实力但缺乏投资机会的机构或个人。
有投资机会但是缺乏资金的机构或个人。

Which Mode Of Venture DAO Is Best For You?

你可以通过下面的表格快速了解三种模式的 Venture DAO 各自的特点和优势。

	Vintage DAO	Collective DAO	Flex DAO
Mode Description	Investors deposit money into DAO to delegate Governors to manage. Governors are responsible for identifying investment opportunities and making investment decisions.	A group of people pool their money to invest together. All Members generally study different investments and then make investment decisions together.	Members research and select investments together, but they invest individually deal by deal instead of pooling their money.
Similar Structure in Traditional Finance	VC Fund with GP +LP structure	Investment Club	Syndicate
Roles	Governor, Investor	Member	Governor, Investor
Decision Maker for Investment	Governors	All members	Investors
Decision Maker for DAO maintenance	Governors	All members	Governors
Fund Type	Blind Pool	Blind Pool	Deal by Deal
Fund Term	Long (Fixed)	Medium (Flexible)	Short (No Term)
Investor Decision making willingness & Ability	Low	Medium	High

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